基金“一對多”的開閘，如同拓展了“第二戰(zhàn)場”，讓A股市場多了幾分期待。目前，各大基金公司紛紛推出“一對多”產(chǎn)品，銷售火爆。作為全新的產(chǎn)品，投資者充滿了期待，但同時也充滿了困惑。“一對多”產(chǎn)品真能創(chuàng)造高于公募基金的業(yè)績嗎？它的市場、投資價值究竟在哪里，與陽光私募有什么區(qū)別呢？

　　“一對多”火爆上市

　　所謂“一對多”，是指多個客戶把錢匯總在一個賬戶交給基金公司專業(yè)團隊打理。根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，單個“一對多”賬戶人數(shù)上限為200人，每個客戶準(zhǔn)入門檻不得低于100萬元。

　　相比普通的公募基金，“一對多”的投資特色顯得更加鮮明。從產(chǎn)品設(shè)計到投資理念和投資方法，都體現(xiàn)著行業(yè)的創(chuàng)新。從總體上看，基金“一對多”是瞄準(zhǔn)中高端投資者的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　據(jù)筆者了解，在個性化產(chǎn)品設(shè)計上，“一對多”針對中高端投資群體的特殊需求，目前批準(zhǔn)的以配置靈活性基金為主，有股票投資的積極型產(chǎn)品(如交銀施羅德、中銀等“一對多”)，也有保本型產(chǎn)品，甚至還有“一對多”QDII產(chǎn)品逐步會推出(華夏)。此外，還有一些專項產(chǎn)品(如封基鵬華精選)，組合投資同樣可以結(jié)合“一對多”來運用。

　　基金“一對多”在投資管理上的亮點，體現(xiàn)在對公募基金投資限制的突破以及投資理念的差異。“一對多”投資范圍涉及幾乎所有證券品種，而在組合投資方式上更為靈活，倉位操作有更多的空間，賦予基金管理人很大的操作空間，這一點和公募基金的嚴(yán)格限制形成對比，以追求絕對收益為主的投資理念和投資目標(biāo)更是與公募基金相去甚遠(yuǎn)。

　　基金“一對多”業(yè)務(wù)與陽光私募在管理團隊、投資理念、激勵約束機制、監(jiān)管規(guī)范以及渠道上也有一定的區(qū)別。

　　“一對多”管理團隊是依托公募基金多年建設(shè)的投研團隊搭建的新的投研平臺，多數(shù)基金公司都為“一對多”業(yè)務(wù)配備了優(yōu)秀的管理團隊。

　　從產(chǎn)品定位、投資理念的角度來看，“一對多”業(yè)務(wù)的投資理念和目標(biāo)上更追求切合投資者需求以及獲取絕對收益的投資方法和投資理念，私募更注重超額收益，兩者在投資管理的約束和激勵上存在較大的差異。

　　從投資監(jiān)管層面上來看，公募發(fā)行的“一對多”產(chǎn)品，雖然在一定程度上采取了類似私募的投資方式，但是事實上它受到的監(jiān)管還是遠(yuǎn)比私募基金更加嚴(yán)格，操作上更加規(guī)范。如在組合方式上，對單只股票持有不超過10%等，行業(yè)規(guī)范性相比陽光私募要強很多。

　　隨著“一對多”業(yè)務(wù)的正式開展，管理費用的優(yōu)惠和大幅降低的準(zhǔn)入門檻，對于很多看好公募基金投資管理能力，又對陽光私募心存疑慮的中高端投資者，“一對多”產(chǎn)品不失為一個較佳的選擇。

　　選購“一對多”的要領(lǐng)

　　“一對多”的火爆募集，滿足了部分中高端投資者需求，但盲目跟風(fēng)也不可取。雖然基金“一對多”具投資價值，但它畢竟是一種新產(chǎn)品，業(yè)績預(yù)期上還存在較大的不確定性，法規(guī)制度以及管理上還存在不斷完善的空間。筆者認(rèn)為，投資者在選購基金“一對多”時需把握以下幾個訣竅。

　　首先，公募基金團隊的投資能力是關(guān)鍵。作為公募推出的“私募基金”，基金公司的投資能力和完善的投研體系是做好“一對多”業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。“一對多”產(chǎn)品的投資回報在很大程度上取決于基金經(jīng)理的投資能力。目前，各大基金公司紛紛為“一對多”業(yè)務(wù)的開展配備了精良的團隊，團隊的歷史投資業(yè)績，管理人的投資經(jīng)驗、投資風(fēng)格等就成為重要的參考指標(biāo)。除了公募基金以往的管理業(yè)績以外，基金公司管理的年金、社保等基金的投資情況也值得關(guān)注，這對于衡量公司團隊的投研體系的完善和能力有一定的參考價值。

　　同時，新的業(yè)務(wù)也對管理“一對多”產(chǎn)品的基金經(jīng)理提出了新的挑戰(zhàn)，對基金經(jīng)理的適應(yīng)、靈變能力也提出較高的要求。畢竟“一對多”與公募追求相對收益和行業(yè)排名的理念有著巨大的區(qū)別。

　　其次，對管理者及基金公司投資風(fēng)格的考察很有必要。除了對基金公司投研實力的了解外，了解基金公司本身投資的風(fēng)格同樣非常重要。“一對多”業(yè)務(wù)是一項投資靈活性較大的新業(yè)務(wù)，基金管理者是否適應(yīng)如此靈活的投資機制也是影響未來投資業(yè)績的關(guān)鍵因素之一。“一對多”產(chǎn)品雖然在投資上有其靈活性的優(yōu)勢，但是如果策略把握不當(dāng)，可能還會帶來相反的效果。

　　再次，產(chǎn)品設(shè)計特點符合個人投資目標(biāo)、風(fēng)格偏好也很重要。目前“一對多”產(chǎn)品仍是以股票投資為主，可能的高收益必定伴隨著高風(fēng)險。“一對多”基金在風(fēng)格特點、投資組合上都對投資群體進行細(xì)分和個性化的設(shè)計，投資者在選擇時，需要注意產(chǎn)品的說明，咨詢并約定產(chǎn)品投資策略、投資風(fēng)險的控制等操作，選擇適合個人投資計劃和風(fēng)險偏好的產(chǎn)品。

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